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　　华鑫证券有限责任公司任春阳,林子健近期对维宏股份进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告◈★◈◈：金属切削+激光加工双轮驱动◈★◈◈，收购汉姆电子切入机器人赛道》◈★◈◈，给予维宏股份买入评级◈★◈◈。

　　维宏股份(300508) 事件 公司发布2025年年报◈★◈◈，2025年总营收5.5亿元◈★◈◈，同比+17.2%◈★◈◈；扣非归母净利润0.8亿元◈★◈◈，同比+15.8%◈★◈◈。其中◈★◈◈，2025Q4单季度营收1.5亿元售后服务◈★◈◈。◈★◈◈，同比+22.8%◈★◈◈；扣非归母净利润0.3亿元◈★◈◈，同比+64.4%◈★◈◈。 投资要点 营收稳中有增◈★◈◈，2025Q4扣非归母净利润显著增长 业绩超出我们预期◈★◈◈，扣非归母净利率大幅增长◈★◈◈。(1)营收方面◈★◈◈，2025Q4实现营业收入1.5亿元◈★◈◈，同比+22.8%◈★◈◈。(2)净利润方面◈★◈◈，2025Q4公司实现扣非归母净利润0.3亿元◈★◈◈，同比+64.4%◈★◈◈；实现扣非归母净利率20.0%◈★◈◈，同比3.3pct◈★◈◈，环比5.7pct◈★◈◈，扣非归母净利率大幅增长◈★◈◈。公司业绩增长主要得益于新产品推出◈★◈◈、市场拓展及费用得到有效控制◈★◈◈。(3)毛利率方面◈★◈◈，公司2025Q4毛利率52.3%◈★◈◈，同比-2.3pct聚享游平台◈★◈◈！◈★◈◈，环比-2.5pct◈★◈◈，盈利能力整体保持稳定◈★◈◈。(4)分业务来看◈★◈◈，2025年一体机/控制卡/驱动器营收分别为2.9/1.2/0.6亿元◈★◈◈，同比+20.2%/-13.1%/+15.9%◈★◈◈；毛利率分别为49.8%/85.8%/33.5%◈★◈◈，同比-0.9/+0.1/-0.0pct◈★◈◈，一体机业务为公司收入端及毛利端第一大业务◈★◈◈。(5)费用率方面囚徒wingying◈★◈◈，2025Q4销售/管理/研发/财务费用率分别为1.97%/15.06%/17.59%/0.54%聚享游官方◈★◈◈。◈★◈◈，同比分别为-2.1/+3.8/-7.2/+0.5pctwww.juxiiangyou.com◈★◈◈，环比分别为-7.1/+1.5/-1.7/+0.1pct◈★◈◈；2025Q4期间费用率为35.2%◈★◈◈，同比-5.1pct◈★◈◈，环比-7.2pct◈★◈◈，费用得到有效控制www.juxiiangyou.com◈★◈◈。 国产替代持续深化◈★◈◈，产品下游领域顺利扩张 客户扩张成效显著◈★◈◈，市场占有率稳步提升◈★◈◈。金属切削与激光加工领域需求持续释放◈★◈◈，成为公司传统主业增长的核心引擎◈★◈◈，2025年公司的主营业务取得主要进展包括◈★◈◈： 金属切削◈★◈◈：公司聚焦高端化突破◈★◈◈，推出NK550◈★◈◈、NK300CXPlus◈★◈◈，NK290◈★◈◈、WH208G等高精度五轴数控系统◈★◈◈，擅长复杂曲面加工◈★◈◈；同时针对口腔义齿等新兴细分市场推出DT60义齿控制系统囚徒wingying◈★◈◈，进一步拓宽金属切削领域应用边界◈★◈◈。公司推出压铸件去毛刺解决方案www.juxiiangyou.com◈★◈◈，产品具有高精度◈★◈◈、免示教◈★◈◈、可视化◈★◈◈、易操作◈★◈◈、兼容性高等特点◈★◈◈，能够彻底解决传统人工示教效率低◈★◈◈、一致性差囚徒wingying家电制造◈★◈◈、培养成本高等痛难点◈★◈◈，以智能化技术全面提升去毛刺的光滑度与加工效率◈★◈◈。2025年公司金属切削产品收入同比+26%◈★◈◈。 激光加工◈★◈◈：公司在平面切割◈★◈◈、管材切割推出相应高速切割方案◈★◈◈；在三维五轴类中◈★◈◈，进一步完善坡口◈★◈◈、型钢◈★◈◈、封头等典型细分应用◈★◈◈，相对优势明显◈★◈◈；同时◈★◈◈，在精密切割领域◈★◈◈，推出玻璃精密加工方案◈★◈◈。2025年公司激光加工产品收入同比+9%www.juxiiangyou.com◈★◈◈，客户覆盖邦德www.juxiiangyou.com◈★◈◈、宏石◈★◈◈、迅镭等行业头部厂商◈★◈◈。 家居装饰◈★◈◈：公司已布局木材加工◈★◈◈、石材加工◈★◈◈、玻璃加工三大领域◈★◈◈，2025年家具装饰市场产品收入同比+4%◈★◈◈。(1)木材加工领域◈★◈◈，标准机型市场份额稳步提升◈★◈◈，柔性生产线及专用工艺装备实现重点突破◈★◈◈，并与行业头部客户建立深度合作关系◈★◈◈。(2)石材加工领域◈★◈◈，桥切控制系统经持续技术攻关实现成果转化与规模化应用◈★◈◈，市场份额增长显著◈★◈◈；依托自主研发CAM系统及水射流切割技术积累www.juxiiangyou.com◈★◈◈，进一步完善三维五轴复合解决方案◈★◈◈；多轴多头雕刻控制系统得到客户验证与应用◈★◈◈。(3)玻璃加工领域已完成切割◈★◈◈、钻孔◈★◈◈、磨边◈★◈◈、抛光等加工技术的市场应用◈★◈◈。 伺服驱动器◈★◈◈：公司推出Mini多合一驱动器◈★◈◈、混合驱动器◈★◈◈、V1系列变频器囚徒wingying◈★◈◈、EC总线年伺服驱动器产品收入(包含自供南京开通)同比+32%◈★◈◈。 收购汉姆电子切入机器人赛道◈★◈◈，电机+关节模组打造未来成长曲线%股权◈★◈◈，布局机器人领域◈★◈◈。汉姆电子主要产品为无刷电机◈★◈◈、丝杆电机www.juxiiangyou.com◈★◈◈，广泛应用于机器人◈★◈◈、电动车辆◈★◈◈、家用电器◈★◈◈，电动工具及工业控制等下游终端领域◈★◈◈，目前已实现机器人灵巧手关节电机批量出货空调和制冷设备◈★◈◈，成功进入头部客户供应链◈★◈◈；同时◈★◈◈，多家国内外头部机器人厂商处于中试www.juxiiangyou.com◈★◈◈、小试及打样阶段◈★◈◈。公司以灵巧手关节电机和驱动器为核心◈★◈◈，逐步拓展至躯干囚徒wingying◈★◈◈、四肢等部位的高价值运动部件◈★◈◈，形成“单电机-模组”的完整产品矩阵◈★◈◈，适配不同类型机器人◈★◈◈。 盈利预测 预测公司2026-2028年收入分别为6.3◈★◈◈、7.4◈★◈◈、8.5亿元聚享游下载手机版◈★◈◈，归母净利润分别为1.2◈★◈◈、1.4◈★◈◈、1.5亿元◈★◈◈，公司深耕工业控制系统领域二十余年◈★◈◈，控制系统产品软硬件结合◈★◈◈，同时积极布局机器人微特电机业务◈★◈◈，业绩持续稳健增长◈★◈◈，给予“买入”投资评级◈★◈◈。 风险提示 地缘政治风险◈★◈◈、原材料价格上涨风险◈★◈◈、市场需求不及预期风险◈★◈◈、项目进度低于预期风险◈★◈◈。

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